海森药业总资产13亿竟投30亿建新厂 上市即变脸净利降20%股价腰斩

来源：长江商报

豪掷30亿元建新厂，一家中小型药企的大手笔让人吃惊。

根据公告，海森药业（001367.SZ）拟在浙江东阳建设新厂区，总投资预计为30亿元。

30亿建新厂，海森药业又有多少家底呢？截至2023年6月底，公司总资产不足13亿元，而这个还包含有尚需投入到募投项目中的资金超5亿元。

海森药业主要从事化学药品原料药及中间体研发、生产和销售，以消化系统类、解热镇痛类和心血管类原料药为主。公司称，其是国内甚至全球安乃近原料药的少数生产厂家之一。

2023年4月，海森药业通过闯关IPO登陆A股市场。但上半年，公司业绩变脸，归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利润”）0.46亿元，同比下降接近20%。

二级市场上，海森药业的股价跌跌不休，上市以来，累计跌幅接近50%。

30亿建新厂受质疑

王式跃的作风有些激进，招来广泛质疑。

9月18日晚间，海森药业发布公告称，公司与浙江东阳经济开发区管委会经友好协商，于当日签署《投资意向书》，根据意向协议，海森药业拟投资30亿元在东阳经开区境内投资兴建海森药业新厂区建设项目，计划总用地约400亩。

对于上述协议，海森药业特别提示，最终项目投资总额以实际投资为准。投资资金能否按期到位存在不确定性，资金筹措、信贷政策的变化、融资渠道的通畅程度将使公司承担一定的资金财务风险。

对于本次投资建设新厂区对公司的影响，海森药业在公告中称，有助于充分发挥各方资源优势，不断推进高质量发展战略目标，增强核心竞争力，有利于实现公司“拥有多个领先的医药产品，具备持续创新的组织能力，成为公众尊敬、客户信任、员工幸福的一流企业”的愿景。

但所谓的良好愿景，在市场看来，有些不切实际。投资者纷纷发问，海森药业为何要豪掷30亿元建设新厂区？30亿元资金从哪里来？

海森药业由王式跃于1998年创办，1960年出生的他，在创业前，曾先后担任东阳市人民医院任药房副主任、东阳市卫生局任药政管理兼药检所副所长、横店集团制药工业公司任总经理、东阳制药厂任厂长，一直在与药打交道。

目前，王式跃、郭海燕夫妇及二人之女王雨潇为公司实际控制人，三人直接间接合计持有海森药业65.94%的股份。王式跃担任公司董事长，王雨潇担任董事、副董事长。此外，王式跃的妹妹王冬艳也持有公司1.16%的股份。

由此可见，海森药业是一家典型的家族企业。

在市场人士看来，家族企业的弊端之一，是大股东一言独大。上述30亿元建新厂区，就存在这一迹象。

事实上，海森药业资金并不算充足。截至2023年6月底，公司总资产不过12.77亿元。期末，公司账面上货币资金9.08亿元，但有5.59亿元是需要投入到募投项目的募资，还有7525.71万元是超募资金。剔除这些，公司可以动用的资金在3亿元左右。

30亿元投资建设新厂区，海森药业的资金缺口超过27亿元。这笔资金如何解决？恐怕未来要向市场伸手。

上市首份财报业绩变脸

与大手笔建新厂区暂时无关联的是，海森药业的经营业绩变脸。

8月22日晚间，海森药业披露了2023年中期报告，这是其上市后的首份财报，其数据让人有些失望。

半年报显示，上半年，海森药业实现营业收入1.93亿元，同比下降8.50%，净利润0.46亿元、扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）0.45亿元，同比分别下降19.45%、13.96%。

分季度看，一、二季度，公司实现的营业收入分别为1.07亿元、0.86亿元，同比变动幅度为14.87%、-26.91%。对应的净利润为0.25亿元、0.21亿元，同比变动幅度为2.57%、-35.96%。扣非净利润与净利润的变动趋势基本一致。

季度数据显示，一季度，营业收入、净利润小幅增长，二季度则转为大幅下降。

4月10日，海森药业通过IPO上市。由此可见，公司一上市业绩就变脸。

上市之前，海森药业业绩总体上表现为持续增长。2018年至2020年，公司实现的营业收入分别为2.47亿元、2.67亿元、2.85亿元，对应的净利润0.59亿元、0.69亿元、0.63亿元，扣非净利润为0.55亿元、0.63亿元、0.58亿元，2020年，净利润、扣非净利润小幅下降。2021年、2022年，其营业收入分别为3.89亿元、4.23亿元，同比增长36.58%、8.69%，净利润为0.94亿元、1.08亿元，同比增长49.62%、14.49%，扣非净利润为0.90亿元、1.02亿元，同比增长56.12%、12.82%。这两年，营业收入、净利润持续增长。

海森药业专业从事化学药品原料药及中间体研发、生产和销售，形成了以消化系统类、解热镇痛类和心血管类原料药为主，以抗菌类原料药，抗抑郁类原料药及制剂为辅，同时以抗病毒类、非甾体抗炎类等特色原料药与制剂为预备的产品体系。公司称，其已培育了硫糖铝、安乃近、阿托伐他汀钙、PHBA等原料药及中间体产品，且在全球市场的占有率均较高。

但显然，这些较高的市占率与行业知名度与海森药业的经营业绩并不匹配。

二级市场上，海森药业的表现也较糟糕。上市次日，公司股价冲高至88.83元/股，到9月28日，收盘价45.91元/股，累计跌幅约为48.32%。期间，股价一度跌至41.64元/股，较上市次日高点跌逾50%。