【深度】白酒涨停潮：欢呼不忘冷思考 改善需求是关键

来源：财中社

前脚刚刚创下回调以来的股价新低，转身4个交易日股价就大幅拉升近30%。市值激增逾4600亿元，重新站上2万亿门槛，贵州茅台（600519）的表现是白酒板块的一个缩影。

《财中社》注意到，9月26日，白酒掀起涨停潮，20家上市酒企中有17家酒企股价封于涨停。白酒指数方面，中证酒ETF（512690）涨停，全市场“最大白酒基金”-招商中证白酒指数涨停。

港股方面，9月26日，唯一一家白酒股-珍酒李渡的涨幅达到了16.2%。有着“年轻人小酒馆”之称的海伦司一天之内狂飙75.8%，“一根阳线改三观”。

这并没有结束。9月27日，白酒个股和指数继续拉升，12只白酒股涨停，中证酒ETF和招商中证白酒指数则是继续涨停，港股上珍酒李渡继续拉涨。整个大盘也是如此，因为交易过于旺盛，上交所交易都出现了异常。

《财中社》发现，贵州茅台抛出上市23年来首次注销式回购都没有明显拉抬股价。9月21日贵州茅台发布回购公告，公司计划以自有资金回购30亿元（含）到60亿元（含）。

按照回购价格上限测算，此次回购股份数量约为167万-334万股，回购股份用于注销并减少公司注册资本，这将有助于提高贵州茅台每股收益，推升公司估值。

在贵州茅台回购前，公司股价创下回调以来新低，飞天茅台的批发价也是跌跌不休。在回购公告前的五个交易日内，贵州茅台累计跌幅超过了8%，市值蒸发约1500亿元，市值失守1.6万亿整数关口。

本以为市场会对公司史上首次回购予以积极回应，但公告后首个交易日，贵州茅台股价不涨反跌，跌幅为0.2%。

《财中社》注意到，地产和白酒是指数反弹的“急先锋”，其大幅上涨源于一系列政策的呵护。首先是央行宣布下调存款准备金率0.5个百分点，年内还将视市场流动性的状况下调0.2个百分点，7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点。

其次，下调存量房贷利率平均约0.5个百分点，并且人民银行创设3000亿元保障性住房再贷款，中央银行资金的支持比例由原来的60%提高到100%。

此外，央行还表示，要创设股票回购增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票。股票回购增持专项再贷款第一期3000亿元，后续亦可增加。

降准、降息、降存量和新增房贷利率、创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展、推动中长期资金入市等政策激活了市场，故事迅速走强。

随后的中央政治局会议再次给市场注入信心，指出要“切实增强做好经济工作的责任感和紧迫感”。

在消费上，会议指出要把促消费和惠民生结合起来，促进中低收入群体增收，提升消费结构，培育新型消费业态。

东吴证券认为，相较于7月，本次会议更“直白”地讨论了惠民生和促消费，从扩展政策补贴范围，到促就业，再到支持民营经济及支持养老等具体政策，无疑都展现出了对提振消费意愿的重视程度。

由于对白酒前景担忧，白酒板块估值回调，市场对白酒弥漫着悲观情绪，这是贵州茅台回购没能推升股价的原因之一。

随着当前政策改善预期扭转，在经济预期转向时，作为经济顺周期的重要行业，白酒更容易获得市场青睐。加之前期板块估值处于历史底部区间，反弹时幅度也就更为迅速。

从机构跟踪的中秋销售数据看，酒企增速回落存在可能，酒企亦通过各种手段稳定渠道与价格。

开源证券指出，当前行业仍面临有效需求不足问题，如果需求切实改善，需要政策落地，对经济形成实质性刺激，进而推动经济活跃度增加与消费者消费力提升。

政策传导到基本面尚需时日。在板块大涨的同时，需要冷静理解产业层面的变化，短期食品饮料公司也面临业绩修正风险，开源证券表示。

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