长城军工2024年年报解读：营收净利双降，多项费用增长引关注

2025年4月，安徽长城军工股份有限公司（以下简称“长城军工”）发布2024年年度报告。报告显示，公司在营业收入、净利润等关键指标上出现较大变化，同时多项费用增长，经营面临一定挑战。本文将对长城军工2024年年报进行详细解读，剖析公司财务状况及潜在风险。

营收下滑，净利润由盈转亏

营业收入

2024年，长城军工实现营业收入1,430,206,910.04元，较2023年的1,614,622,864.42元下降11.42%。公司表示，营收规模同比大幅下降主要系依据审价最新进展情况对部分特品价格进行调整，根据《企业会计准则》相关规定，基于谨慎性原则，将调整金额一次性计入报告期。从数据来看，这一调整对公司营收产生了显著影响，反映出公司业务对产品价格调整的敏感性。

净利润

归属于上市公司股东的净利润为 -363,277,070.70元，而2023年为26,743,491.79元，同比由盈转亏。业绩下滑主要原因包括：部分产品审价导致价格调整；资产减值损失同比增长149.06%，公司基于谨慎性原则对有关资产进行减值测试并计提减值。这表明公司在经营过程中面临产品价格波动和资产质量下降的双重压力，对盈利能力产生了严重冲击。

扣非净利润

归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -377,999,295.21元，203年为12,854,706.91元，同样由盈转亏。非经常性损益合计为14,722,224.51元，主要包括非流动性资产处置损益、政府补助、委托他人投资或管理资产的损益等。扣非净利润的大幅下降，进一步凸显了公司主营业务盈利能力的弱化，对公司的可持续发展构成挑战。

基本每股收益

基本每股收益为 -0.50元/股，2023年为0.04元/股。扣除非经常性损益后的基本每股收益为 -0.52元/股，2023年为0.02元/股。每股收益的大幅下降，直接影响了投资者的回报预期，反映出公司经营业绩的恶化对股东权益的负面影响。

费用增长，成本控制面临挑战

销售费用

2024年销售费用为19,168,496.45元，较2023年的17,191,633.64元增长11.50%，主要原因是销售人员薪酬和差旅费增长。销售费用的增加，一方面可能是公司为拓展市场、提升销售业绩而加大了投入，但另一方面，也需要关注投入产出比，确保销售费用的增长能够有效带动销售收入的提升。

管理费用

管理费用为195,199,075.66元，同比增长18.07%，主要系本年度深化改革，优化人员结构，离职补偿费用同比增加所致。虽然优化人员结构可能从长期来看有助于提升公司运营效率，但短期内管理费用的大幅增长给公司带来了一定的成本压力，公司需关注改革效果，确保管理费用的增长能够转化为长期的效益提升。

财务费用

财务费用为10,208,939.38元，较2023年的10,463,776.54元下降2.44%，主要是银行存款利息收入同比增加。财务费用的下降在一定程度上缓解了公司的费用压力，但公司仍需关注利率波动对财务费用的影响，合理规划资金，优化债务结构，降低财务风险。

研发费用

研发费用为154,287,927.83元，同比增长19.45%，主要系加大了关键技术领域的研发投入，以增强核心技术储备与市场竞争力。研发投入的增加体现了公司对技术创新的重视，长期来看，有望提升公司的核心竞争力，但短期内会增加公司的成本负担，公司需要合理安排研发资源，确保研发项目能够取得预期成果，为公司带来长期的经济效益。

现金流有喜有忧，经营与投资活动现差异

经营活动产生的现金流量净额

经营活动产生的现金流量净额为188,894,073.63元，而2023年为 -76,545,432.74元，同比增长346.77%。主要原因是本期公司强化应收账款管理，加大货款清收力度，严格按合同约定结算货款，提升了资金周转效率。这表明公司在经营活动中的资金回笼情况得到显著改善，有助于增强公司的短期偿债能力和经营稳定性。

投资活动产生的现金流量净额

投资活动产生的现金流量净额为 -47,070,696.59元，203年为 -251,195,119.38元，同比增长81.26%。主要是公司购建固定资产支付的现金。投资活动现金流出的减少，可能意味着公司在固定资产投资方面有所放缓，公司需合理规划投资活动，确保投资项目能够为公司带来长期的经济效益，提升公司的资产质量和盈利能力。

筹资活动产生的现金流量净额

筹资活动产生的现金流量净额为51,180,116.15元，2023年为243,392,430.62元，同比下降78.97%。主要是公司偿还银行借款、借款利息，以及分配股利支付的现金。筹资活动现金流量净额的大幅下降，反映出公司在筹资策略上的调整，减少了外部资金的流入，同时增加了对债务的偿还和股利的分配，这可能对公司的资金流动性和未来发展产生一定影响，公司需合理安排筹资活动，确保资金链的稳定。

风险犹存，需关注市场与政策变化

政策风险

军品业务是公司营业收入和利润的重要来源，其业务主要受军方的采购规模、采购模式、定价制度、结算方式、结算周期等影响，与国家的财政支出预算以及总装企业的财务状况密切相关。若相关政策发生较大波动，可能对公司的经营业绩造成较大影响。公司需密切关注政策动态，加强与军方及相关企业的沟通与合作，降低政策风险对公司经营的影响。

财务风险

公司客户为军方和国内军工企业等，存在回款不及时的风险，可能给公司带来资金流转压力，应收账款的催收问题是现金流管理的重中之重。公司应进一步加强应收账款的管理，建立完善的信用评估体系，优化销售合同条款，加大催收力度，确保资金及时回笼，降低财务风险。

质量控制风险

公司生产的产品生产工艺复杂、质量要求严格、制造技术要求高，研发、生产、检测、储存、运输及使用过程均需重点考虑影响产品质量的问题。尽管公司已建立质量管理体系，但仍可能存在影响产品质量的因素，导致产品不符合质量要求，对公司正常生产经营带来潜在风险。公司需持续加强质量管理，加大质量控制投入，完善质量检测流程，确保产品质量符合标准。

市场竞争风险

随着国内常规武器需求调整和科研竞争机制的深入推进，可能对公司当前军品业务经营带来一定潜在市场风险，公司存在竞标失败影响公司军品业务稳定增长的风险。公司应加强市场调研，深入了解市场需求和竞争态势，加大技术创新和产品研发力度，提升产品竞争力，积极拓展市场份额，降低市场竞争风险。

安全生产风险

公司的生产经营涉及军工危化品的科研、生产、存储和运输等，具有较高的危险性。虽然公司持续加大安全投入，推进安全生产标准化体系建设，但由于军工危化品固有的危险属性，不能完全排除因偶发因素引起的意外安全事故，从而对公司的生产经营构成影响。公司需进一步强化安全管理，严格执行安全操作规程，加强员工安全培训，提高安全意识，确保安全生产。

审价风险

公司销售的部分产品需由军品客户组织审价，审价周期一般较长，且审价结果和价格调整存在不确定性，可能导致公司在价格差异调整年度内出现波动。公司应加强与军品客户的沟通协调，及时了解审价进展，合理安排生产和销售计划，降低审价风险对公司业绩的影响。

管理层薪酬稳定，关注公司未来发展

董事长薪酬

董事长涂荣报告期内从公司获得的税前报酬总额未披露具体金额，但注明在关联方获取报酬。这表明董事长的薪酬可能与公司关联方的业绩或其他因素相关，投资者需关注关联交易的合理性以及对公司业绩的影响。

总经理薪酬

总经理张兆忠报告期内从公司获得的税前报酬总额为43.64万元。总经理作为公司日常经营管理的核心人物，其薪酬水平与公司的经营业绩密切相关。在公司业绩下滑的情况下，总经理薪酬的稳定性也需要结合公司的薪酬政策和激励机制进行综合分析。

副总经理薪酬

副总经理翁兆权、张利报告期内从公司获得的税前报酬总额分别为46.6万元和45.54万元。副总经理在公司的运营管理中承担重要职责，其薪酬水平反映了公司对其工作的认可和激励，同时也需关注薪酬与公司业绩的匹配度。

财务总监薪酬

财务总监蔡芸报告期内从公司获得的税前报酬总额为18.84万元。财务总监负责公司的财务管理和风险控制，其薪酬水平与公司的财务状况和风险管理成效相关，投资者可关注其在公司应对财务风险等方面所发挥的作用。

总体来看，长城军工在2024年面临营收和净利润下滑、多项费用增长等挑战，同时经营活动现金流有所改善，但仍面临多种风险。公司需加强成本控制，提升主营业务盈利能力，合理规划投资和筹资活动，密切关注政策和市场变化，加强风险管理，以实现可持续发展。投资者在关注公司业绩的同时，也应关注公司管理层的应对策略和措施，以及公司在技术创新、市场拓展等方面的进展。

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